中国生物制药01177.HK目标价11.54港元「今日股市行情大盘指数走势图」维

　　中国生物制药01177.HK目的价11.54港元保持买入评级

　　今开:8.970最低价:9.00052周最高:11.240成交量:1105.92万外盘:655.32万昨收:8.890最低价:8.86052周最低:6.133成交额:9848.53万内盘:450.60万总股本:188.73亿港股本:188.73亿市净率:4.870每股收益:0.14股息率:0.22百分比总市值:1679.66亿港市值:1679.66亿市盈率:62.030每股净资产:1.828换手率:0.06「汉王科技股票」百分比

　　安捷国际针对中国生物制药(8.89, 0.00, 0.00百分比)(01177 HK)公布的研讨陈诉，内容为研报节选：

　　公司1H20A支出同比增加+1.0百分比，小幅低于安捷证券预期 4.4百分比;毛利润率77.9百分比，较安捷证券的预期低 158 bp。经调解归母净利润为17.6亿国民币，同比添加+5.2百分比，较安捷证券预期高+18.1百分比，次要因为研发及贩卖用度低于预期;根本每股收益为13.99分国民币，同比添加+5.2百分比，派季度股息每股2港仙。停止期末公司现金节余170.9亿元国民币。

　　抗肿瘤和抗熏染板块动员1H20A支出增加：

　　抗肿瘤药成为第一大板块，完成支出40.2亿元国民币，同比增加+56.6百分比，较安捷证券的预期高+1.3百分比，估计整年支出将打破80亿元国民币，安罗替尼1H20A贩卖额估计超越20亿元国民币，达沙替尼、硼替佐米事迹增加明显，阿比特龙、来那度胺、苯达莫司汀、阿扎胞苷、福沙匹坦双葡甲胺等新上市产物敏捷生长为新的事迹俊彦;

　　肝病用药为第二大板块，FY19A完成支出22.5亿元国民币，同比增加 31.7百分比，较安捷证券的「美元http://www.cyts16.com/dollar/」预期低 3.3百分比，次要种类润众批发药店贩卖发力，治理层称1H20A贩卖支出约8亿元国民币;

　　受替加环素、莫西沙星、利奈唑胺、醋酸卡泊芬净动员，1H20A抗熏染板块支出7.5亿元国民币，同比增加+33.0百分比，较安捷证券的预期高+19.7百分比。

　　安捷证券估计FY21E公司产物管线将迎来播种大年，估计多个大型重磅产物获批上市，包罗PD 1单抗/利妥昔单抗生物相似药/阿达木单抗生物相似药/白卵白紫杉醇/仑伐替尼/舒尼替尼等。别的，肺癌顺应症方面，治理层称公司是现在中国独一拥有全体四代E「保变电气」GFR TKI (表皮发展因数受体酪氨酸激酶克制剂)的药企。

　　模子调解：受1H20A呼吸和其他营业支出不及预期影响，安捷证券将FY20E支出增速预期小幅调解至+14.0百分比，并未对FY21E及当前的模子做出任何调解。

　　估值。安捷证券保持公司买入评级，保持目的价11.54港元，潜伏上升空间+28.9百分比，对应47.1倍/40.5倍 FY21E/22E市盈率程度。

　　风险。1) 卫「今日股市行情大盘走势分析图」惹事件对公司运营发生严重影响;2) 商誉减值/摊销风险，公司收买北京泰德发生约99亿元国民币商誉，该项一旦发作减值/摊销，将对利润端发生较大影响;3) 产物贬价幅度超越预期;4) 分歧性评价停顿低于预期;5) 新产物获批低于预期;6) 重磅产物未进医保;7) 公司无本钱上风，计谋性保持局部产物;及8) 竞品及新疗法上市。